„Elizabeth Taylor” była pierwszą piosenką, którą Swift napisała na album The Life of a Showgirl. Według Swift, doznała ona „nagłego przypływu inspiracji” i nagrała smartfonem robocze demo, śpiewając refren przy pianinie. Przesłała to nagranie do Martina i Shellbacka, po czym cała trójka ukończyła finałową wersję utworu. W wywiadzie dla Pandory Swift wyznała, że zdecydowała się napisać piosenkę zainspirowaną Taylor po obejrzeniu w Internecie nagrania, w którym syn aktorki stwierdził, że gdyby miał wybrać osobę, którą mógłby porównać do swojej matki pod względem popularności i „chaosu”, byłaby to właśnie Swift. W programie radiowym Elvis Duran and the Morning Show w stacji Z100 Swift oświadczyła, że utożsamia się z „polaryzującym” odbiorem Taylor w kulturze, a piosenka to „rodzaj moich emocji i problemów ze sławą widzianych przez pryzmat cosplayowania życia Elizabeth Taylor, więc w pewnym sensie łączysz te dwa doświadczenia ze sobą”. lewo|mały|256x256px|W utworze pojawiają się odniesienia do wielu miejsc związanych z Elizabeth Taylor, w tym do Portofino (zdjęcie) Tekst piosenki to opowieść Swift o tym, jak sława i postrzeganie przez opinię publiczną wpływają na relacje osobiste.