thumb|Sede del Banco Central Europeo en Fráncfort del Meno, Alemania.

La deuda pública de la Unión Europea es una medida de las obligaciones de la Comisión Europea. Desde 2020 dicha institución ha movilizado un paquete de ayudas en respuesta a la crisis del COVID-19, acudiendo para ello a la financiación en los mercados internacionales. Estos fondos extraordinarios, financiados con títulos de deuda pública de la Comisión Europea a largo plazo, serán gestionados por cada uno de los Estados miembros que lo soliciten.

La idea que subyace bajo la propuesta de los bonos es el mayor acceso de los gobiernos a la financiación de sus deudas mediante la ampliación de sus oportunidades de liquidez y su seguridad. También se espera que los bonos refuercen el sistema financiero de la eurozona, evitándose mejor futuras crisis.

Durante la Crisis del euro se había propuesto la creación de eurobonos, a emitir por el conjunto de todos los países de la eurozona, cuyas cantidades no necesariamente deberían ir expresadas en euros. Al igual que otros bonos, podrían haber expresado una cierta cantidad de dinero invertido a devolver por el deudor, un cierto ratio de interés y un cierto tiempo vencido el cual la deuda deberá ser devuelta. Los eurobonos deberán ir avalados por el conjunto de países que los compartiesen, y no por países individuales. Sin embargo, los gobiernos de aquellos países menos afectados en ese momento por la crisis de deuda, especialmente Alemania y Austria, estuvieron en desacuerdo con la propuesta, entendiendo que el endeudamiento indefinido no podría ser una respuesta a la crisis.

Historia

Crisis del euro

Debate inicial sobre los “eurobonos”

Los economistas Jakob von Weizsäcker y Jacques Delpla propusieron en mayo de 2010 la conversión de los bonos nacionales tradicionales (o bonos rojos) en eurobonos (o bonos azules), con el objetivo de evitar una crisis de deuda en los países europeos de economías debilitadas, al mismo tiempo que se reforzaba la sostenibilidad fiscal. Argumentaban que esta medida sería beneficiosa a largo plazo, y que ayudaría a preparar el terreno para el alzamiento del euro como una moneda de reserva que permitiera reducir costes de prestación a todos los países involucrados.

Según esta propuesta, los eurobonos deberían avalar la deuda de los países hasta el 60% del PIB nacional. Cualquier deuda nacional que superara esa cifra se consideraría exclusivamente nacional, con el probable incremento de costes. Los eurobonos se plantearon como una medida de disciplina fiscal y parte de un consejo de estabilidad fiscal que debería crearse a tal efecto.

Los países pequeños con relativa falta de liquidez, como Austria y Luxemburgo, serían los más beneficiados, aunque incluso Alemania obtendría beneficios, ya que se esperaba que los costes de financiación bajasen por debajo de los rangos nacionales. Los países con grandes porcentajes de deuda sobre el PIB, como Italia, Grecia y Portugal, recibirían un gran incentivo para hacer ajustes fiscales.

Propuesta de la Comisión Barroso

La Comisión Europea sugirió a viva voz la creación de eurobonos para los 17 países de la eurozona el 21 de noviembre de 2011, como una buena medida para parar la crisis europea. El 23 de noviembre la Comisión Barroso presentó un Libro verde explicativo de las características de estos bonos, con objeto de que las deudas nacionales se avalasen entre el conjunto de países del euro. El documento lista tres diferentes aproximaciones estudiadas, basadas en diferentes grados de sustitución de las deudas nacionales y de la naturaleza de las nuevas garantías.

Eurobonos sobre deuda total con responsabilidad compartida: Esta opción sugiere una sustitución completa de las deudas nacionales por otra compartida entre los países del euro, de manera que el conjunto de países responda por el conjunto de las deudas de cada uno. la Comisión Europea expresó que esto tendría potencialmente enormes efectos positivos en la estabilidad y la integración europeas. Al mismo tiempo, remarcó que la abolición de todos los mercados de ratios de interés en los Estados miembros supondría seguramente cambios significativos en el Tratado de Lisboa. Eurobonos sobre deuda parcial con responsabilidad compartida: La segunda opción establece una aval del conjunto de países sobre una cierta cantidad de las deudas nacionales. La deuda avalada queda garantizada por todos los países. El límite avalado vendría dado un porcentaje de la deuda sobre los PIB nacionales. La Comisión no aclaró este porcentaje, aunque el Consejo alemán de expertos económicos propuso un 60%. Eurobonos sobre deuda parcial sin responsabilidad compartida: Cubrirían parte de las deudas nacionales, como en la segunda opción, pero no quedarían garantizadas por todos los países con eurobonos. Esta ocpión incluiría, probablemente, fuertes requisitos de entrada para ciertos países, así como permitir la exclusión de países que no cumplan los objetivos fiscales pactados. Sin embargo, la opción sigue considerándose beneficiosa para todos los países implicados, y podría hacerse sin modificar los tratados fundadores de la Unión Europea.

Entonces, la creación de eurobonos fue un elemento de disputa en el seno de la Unión Europea. Su mayor oponente fue el Gobierno alemán de Angela Merkel. En 2012, la canciller alemana había declarado que esta medida “comprometería excesívamente a Alemania con la deuda de los países en crisis que además tendrían menos presión para realizar sus ajustes fiscales”.El Gobierno alemán descarta la emisión de eurobonos a corto plazo, Público, 4 de junio de 2012 Por el contrario, el expresidente francés François Hollande se había mostrado favorable a esa medida adoptandola como elemento clave en su lucha a favor de las políticas de crecimiento en Europa.Merkel y Hollande se enzarzan en el debate de los eurobonos, El Mundo, 23 de mayo de 2012 Esta posición fue apoyada por países como España, Bélgica e Italia, y por movimientos como el de los federalistas europeos.'Whatever Next' ‑ Andrew Duff launches proposal for new fiscal treaty and financial authority, Andrew Duff, europarlamentario liberaldemócrata Estos últimos sostienen que los eurobonos serían una opción idónea para resolver la crisis de la deuda de la eurozona y además permitiría avanzar hacia una unión fiscal y financiera.

Respuesta de la Unión Europea a la pandemia de COVID-19

thumbtime=1|miniaturadeimagen|El 27 de mayo de 2020 Ursula von der Leyen presentó el programa Next Generation EU (video en español).

Referencias

Enlaces externos

The blue bond proposal (mayo de 2010) (en inglés) Eurobonds: The blue bond concept and its implications (marzo de 2011) (en inglés) EC Green paper on stability bonds (noviembre de 2011)

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