Gli ESG (acronimo di “environmental, social, and corporate governance”) rappresentano un approccio volto a valutare l'impegno di una organizzazione verso obiettivi sociali che trascendono la mera massimizzazione dei profitti per gli azionisti. In particolare, gli obiettivi sociali all'interno di una prospettiva ESG comprendono il raggiungimento di specifici traguardi ambientali, il sostegno a determinati movimenti sociali e l'integrazione coerente di principi di diversità, equità e inclusione.
Una varietà di organizzazioni governative e istituzioni finanziarie ha ideato modi per misurare in che misura una specifica corporazione è allineata con gli obiettivi ESG. Il movimento globale più significativo in questo senso è stato l'adozione dei 17 Obiettivi di Sviluppo Sostenibile (SDG) da parte delle Nazioni Unite nel 2015. Il termine ESG è stato utilizzato per la prima volta in modo popolare in un rapporto del 2004 intitolato "Who Cares Wins", che è stata un'iniziativa congiunta di istituzioni finanziarie su invito dell'ONU. Il rapporto è stato sostenuto da 20 istituzioni di rilievo.
In meno di 20 anni, il movimento ESG è passato dall'essere un'iniziativa di responsabilità sociale d'impresa lanciata dalle Nazioni Unite a un fenomeno globale che rappresenta oltre 30 trilioni di dollari statunitensi in attivi sotto gestione. Solo nel 2019, il capitale per un totale di 17.670 milioni di dollari è affluito verso prodotti legati agli ESG, con un aumento di quasi il 525% rispetto al 2015, secondo Morningstar.Juliet Chung e Dave Michaels, "ESG Funds Draw SEC Scrutiny", Wall Street Journal. 16 dicembre 2019. I critici sostengono che i prodotti legati agli ESG non hanno avuto e probabilmente non avranno l'impatto desiderato di aumentare il costo del capitale per le aziende inquinanti, e hanno accusato il movimento di greenwashing.
Attraverso investimenti ESG e progetti infrastrutturali strategici, i governi e le autorità regionali promuovono una governance trasparente e responsabile, riducono la corruzione e rafforzano la leadership locale, creando un ambiente favorevole per imprese e cittadini. Investendo nei servizi sanitari e nelle infrastrutture essenziali, contribuiscono a migliorare la qualità della vita e l’aspettativa di vita della popolazione. Inoltre, sostenendo le piccole e medie imprese e promuovendo pratiche economiche sostenibili, generano occupazione, stimolano le economie locali e consolidano il tessuto sociale, favorendo uno sviluppo territoriale equilibrato, resiliente e duraturo.
Storia Le decisioni storiche su dove collocare gli attivi finanziari si basavano su vari criteri, con il rendimento finanziario predominante.Coleman, James S, Social Capital in the Creation of Human Capital, American Journal of Sociology, Vol. 94, 1988. Tuttavia, ci sono sempre stati molti altri criteri per decidere dove investire denaro, dalle considerazioni politiche alle ricompense celestiali. Fu negli anni '50 e '60 che i vasti fondi pensione gestiti dai sindacati riconobbero l'opportunità di influenzare l'ambiente sociale più ampio utilizzando i loro attivi.Roberts, B.C., Trade Union Government and Administration in Great Britain (Harvard University Press, 1958) Negli Stati Uniti, la International Brotherhood of Electrical Workers (IBEW) investì il suo considerevole capitale nello sviluppo di progetti di edilizia abitativa accessibile, mentre i United Mine Workers investirono in strutture sanitarie.Gray, Hillel, New Directions in the Investment and Control of Pension Funds, Investor Responsibility Research Center, 1983.
Negli anni '60 e '70, Milton Friedman, in risposta diretta all'umore predominante di filantropia, sostenne che la responsabilità sociale influisce negativamente sulle prestazioni finanziarie di un'azienda e che la regolamentazione e l'interferenza del "grande governo" danneggiano sempre l'economia macro.Freidman, Milton e Rose, Free to Choose, A Personal Statement, Harcourt, 1980. Il suo argomento secondo cui la valutazione di un'azienda o di un attivo dovrebbe basarsi quasi esclusivamente sul risultato finale (con i costi associati alla responsabilità sociale considerati non essenziali), rifletteva la convinzione predominante per la maggior parte del XX secolo (vedi la dottrina Friedman). Tuttavia, verso la fine del secolo, iniziò a guadagnare terreno una teoria contraria. Nel 1988, James S. Coleman scrisse un articolo sul American Journal of Sociology intitolato Social Capital in the Creation of Human Capital, che metteva in discussione il predominio del concetto di "interesse personale" nell'economia e introduceva il concetto di capitale sociale nella misura del valore.
Molti nella comunità degli investitori credono che lo sviluppo di fattori ESG come considerazioni nell'analisi degli investimenti sia inevitabile.IPE European Institutional Asset Management Survey, 2009 Le prove di una relazione tra la considerazione delle questioni ESG e le prestazioni finanziarie stanno aumentando e la combinazione del dovere fiduciario e un ampio riconoscimento della necessità di sostenibilità negli investimenti a lungo termine ha portato le preoccupazioni ambientali, sociali e di governance aziendale a diventare sempre più importanti nel mercato degli investimenti.Aguilera, Ruth et al, Corporate Governance and Social Responsibility; a comparative analysis of the UK and the US (Corporate Governance, Blackwell, Vol. 14, 2006)Robert Eccles, Ioannis Ioannou e George Serafeim, "Is sustainability now the key to corporate success? Companies that adopted environmental, social, and governance policies in the 1990s have outperformed those that didn't", The Guardian, 6 gennaio 2012 (pagina visitata il 28 gennaio 2018).
Ci sono state incertezze e dibattiti su come chiamare l'inclusione di fattori intangibili legati alla sostenibilità e all'impatto etico negli investimenti. I nomi variano dall'uso precoce di parole di moda come "verde" e "eco", a una vasta gamma di possibili descrizioni per i tipi di analisi degli investimenti: "investimento responsabile", "investimento socialmente responsabile", "investimento etico", "extra-finanziario", "investimento a lungo termine", "business migliorato", "salute aziendale", "non tradizionale", e altri. Ma il predominio del termine ESG è ora ampiamente accettato. Un sondaggio a 350 professionisti globali degli investimenti condotto da Axa Investment Managers e AQ Research nel 2008 ha concluso che la grande maggioranza dei professionisti preferiva il termine ESG per descrivere tali dati.
Preoccupazioni ambientali La minaccia dei cambiamenti climatici è aumentata, quindi gli investitori possono scegliere di tenere conto dei problemi di sostenibilità nelle loro scelte di investimento. I problemi spesso rappresentano esternalità, come influenze sul funzionamento e sui redditi dell'azienda, che non sono influenzate esclusivamente dai meccanismi di mercato.IPE European Institutional Asset Management Survey, 2009. Come in tutte le aree ESG, la varietà di possibili preoccupazioni è ampia (emissioni di gas serra, biodiversità, gestione dei rifiuti, politica dell'acqua), ma alcune delle aree principali sono elencate di seguito:
Crisi climatica Il corpo di ricerca che fornisce prove delle tendenze globali nei cambiamenti climatici ha portato gli investitori (fondi pensione, fondi di riserva per le assicurazioni) a iniziare a valutare gli investimenti in termini di impatto sui fattori percepiti del cambiamento climatico. Nel Regno Unito, le politiche di investimento sono state particolarmente influenzate dalle conclusioni del Rapporto Stern del 2006, un rapporto commissionato dal governo britannico per fornire un'analisi economica dei problemi associati ai cambiamenti climatici. Le sue conclusioni hanno evidenziato la necessità di includere considerazioni sui cambiamenti climatici e le questioni ambientali in tutti i calcoli finanziari.
Sostenibilità ambientale In tutte le aree del dibattito, dall'esaurimento delle risorse al futuro delle industrie che dipendono dalle materie prime, la questione dell'obsolescenza del prodotto o servizio di un'azienda sta diventando centrale per il valore attribuito a quella azienda. La visione a lungo termine sta diventando predominante tra gli investitori.
Benessere animale Le preoccupazioni relative al benessere degli animali riguardano il testare prodotti o ingredienti su animali, allevare per testare, esporre animali o fattorie industriali.
Preoccupazioni sociali
Diversità C'è una crescente convinzione, ma ancora non provata, che più ampio è il gruppo di talenti disponibile per un datore di lavoro, maggiori saranno le possibilità di trovare la persona ottimale per il lavoro.Jayne, Michele E. A. e Dipboye, Robert L., Leveraging Diversity to Improve Business Performance, Human Resource Management, Wiley, Vol. 43, 2004. L'innovazione e l'agilità sono considerati i grandi benefici della diversità, e c'è una crescente consapevolezza di quello che è conosciuto come 'il potere della differenza'.Merck, Promoting Diversity and Inclusion, 2006
Diritti umani Nel 2006, le Corti d'Appello degli Stati Uniti hanno stabilito che c'era un caso da rispondere per portare l'area delle responsabilità sociali di un'impresa direttamente nel dominio finanziario. Quest'area di preoccupazione si sta ampliando per includere considerazioni come l'impatto sulle comunità locali, la salute e il benessere dei dipendenti e un esame più completo della catena di fornitura di un'azienda.
Protezione del consumatore Fino a poco tempo fa, caveat emptor ("attenzione all'acquirente") era il principio che governava il commercio e le transazioni. Tuttavia, negli ultimi tempi, c'è stata una maggiore assunzione che il consumatore ha diritto a un certo grado di protezione e la grande crescita nei contenziosi per danni ha significato che la protezione del consumatore è una considerazione centrale per coloro che cercano di limitare il rischio di un'impresa. Il crollo del mercato dei mutui subprime statunitensi ha dato il via a un crescente movimento contro i prestiti abusivi ed è diventato anche un'area importante di preoccupazione.Morgan, Donald P., Defining and Predicting Predatory Lending, Federal Reserve Bank of New York, Staff Report 273, 2007.
Preoccupazioni di governance aziendale Struttura di gestione Il sistema di procedure e controlli interni che costituisce la struttura di gestione di un'azienda è parte della valutazione del patrimonio di quell'azienda. Negli ultimi anni, l'attenzione si è concentrata sull'equilibrio di potere tra l'amministratore delegato e il consiglio di amministrazione, specificamente sulle differenze tra il modello europeo e quello statunitense: negli studi statunitensi, è stato trovato che l'80% delle aziende ha un amministratore delegato che è anche presidente del consiglio, mentre nel modello del Regno Unito e dell'Europa, è stato trovato che il 90% delle aziende più grandi divide i ruoli di amministratore delegato e presidente.Higgs, D, Review of the Role and Effectiveness of Non-Executive Directors (Higgs Report, 2005)
Relazioni di lavoro Negli Stati Uniti, la lista delle 100 migliori aziende per lavorare secondo Fortune Moskowitz è diventata non solo uno strumento importante per i dipendenti, ma le aziende stanno cominciando a competere intensamente per un posto in lista, poiché non solo aiuta a reclutare la migliore forza lavoro, sembra avere anche un impatto notevole sui valori dell'azienda.Ballou, B., Godwin, Norman H., Toppe Shortridge, Rebecca, Firm Value and Employee Attitudes on Workplace Quality, (Accounting Horizons, Vol. 17, 2003) Le relazioni di lavoro si collegano anche alla rappresentanza dei colleghi nelle decisioni aziendali e alla capacità di partecipare a un sindacato.
Compensazione dei dirigenti