Negociações de alta frequência

Negociação de alta frequência (NAF) ou é uma forma primária de negociação algorítmica em finanças que surgiu em 1998.Canada's high-frequency tradersThe New Financial Industry, Alabama Law Review, available at: http://ssrn.com/abstract=2417988 Especificamente, é o uso de ferramentas tecnológicas sofisticadas e algoritmos de computador para comercializar rapidamente commodities e ativos financeiros.Wall Street meets The Matrix As negociações de alta frequência usam propriedades estratégicas de negociação para realizar por meio dos computadores as negociações de venda e compra em escala num intervalo de menos de 11 segundos,What You Shouldn't Buy in the Investment Market: The Pundits' Advice chegando a escala de microsegundos.Stock Traders Find Speed Pays, in Milliseconds

Estima-se que a partir de 2009, as negociações de alta frequência foram responsáveis por 60-73% de todo o volume de negociações de ações nos Estados Unidos, com esse número cai para cerca de 50% em 2012.Rob Iati, The Real Story of Trading Software Espionage , AdvancedTrading.com, July 10, 2009Times Topics: High-Frequency Trading, The New York Times, December 20, 2012 O nível das negociações de alta frequência costumam girar entre 70% a 80% dos mercados financeiros.High-Frequency Trading Is 77% of U.K. Market, Tabb Group SaysBreaking Wall Street's Boom, Bailout CycleSEC to Ban Flash Trades of U.S. Stocks, Schumer Says (Update3)

Operadores de alta frequência se movem dentro e fora das posições de curto prazo em altos volumes com o objetivo de captar, por vezes, uma fração de um centavo no lucro em cada operação. Empresas que atuam em negociação de alta frequência não consomem quantidades significativas de capital ao acumular cargos ou manter suas carteiras durante o Overnight.

Como resultado, a negociação de alta frequência tem um potencial rácio de Sharpe (uma medida de risco e recompensa) dezenas de vezes maior do que os tradicionais estratégias de compra e venda. operadores de alta frequência competem tipicamente com outros que atuam neste meio de negociação e de forma diferente dos investidores de longo prazo.

Empresas que atuam em negociação de alta frequência compensam as baixas margens com incríveis altos volumes de tradings, freqüentemente numeração na casa dos milhões. Tem sido argumentado que um incentivo núcleo em grande parte do desenvolvimento tecnológico por trás da negociação de alta frequência é essencialmente front running, em que os prazos variados na propagação de ofertas é aproveitado por aqueles que têm acesso antecipado à informação.

Um corpo substancial de pesquisas argumenta que as negociações de alta frequência e comércio eletrônico colocam novos tipos de desafios para o sistema financeiro. Os algorítmicos e a negociação de alta frequência foram descobertos por ter contribuído à volatilidade no "Flash Crash" de 6 de maio de 2010, quando fornecedores de negocições de alta freqüência rapidamente se retiraram do mercado. Vários países europeus propuseram cercear ou proibir as negociações de alta frequência devido a preocupações sobre a volatilidade.http://m.guardian.co.uk/business/2012/sep/16/meps-ban-high-frequency-trading Outras queixas contra a negociação de alta frequência incluir o argumento de que algumas empresas deste meio, raspar os lucros dos investidores quando os fundos de índice reequilibram as suas carteiras.

História

No início de 2000, a negociação de alta frequência ainda foi responsável por menos de 10% das ordens de capital, mas essa proporção foi de imediato para iniciar um rápido crescimento. De acordo com dados da NYSE, o volume de comércio cresceu cerca de 164% entre 2005 e 2009, para que a negociação de alta frequência pode ser contabilizado. A partir do primeiro trimestre de 2009, os ativos totais sob gestão dos fundos de hedge com alta frequência estratégias de negociação eram 141.000.000 mil dólares, uma queda de cerca de 21% desde o seu pico antes que o pior das crises.Geoffrey Rogow,Eric Ross Rise of the (Market) Machines, The Wall Street Journal, June 19, 2009

Estratégias

Negociação de alta frequência é o comércio quantitativo que é caracterizado por períodos de poucas opções em carteira . Todas as decisões de alocação de portfólio são feitas através de modelos quantitativos informatizados. O sucesso das estratégias de negociação em alta frequência é em grande parte impulsionado pela sua capacidade de processar simultaneamente grandes volumes de informação, algo que os comerciantes humanos comuns não podem fazer. Os algoritmos específicos são muito bem guardados pelos seus proprietários e são conhecidos como "algos". Muitos algoritmos são práticos e na verdade, são bastante simples as arbitragens as quais poderia ter sido anteriormente realizadas com menor frequência e concorrência, tende a ocorrer por meio de quem as executam o mais rápido, em vez de quem pode criar novos algoritmos e inovadores. Alguns exemplos de arbitragens padrão utilizados na negociação de alta frequência estão listados abaixo.

Criação de mercado

Criação de mercado é um conjunto de estratégias de negociação de alta frequência que envolvem a colocação de uma ordem de limite para vender (ou oferta) ou para comprar (ou tentativa), a fim de ganhar o bid-ask spread. Ao fazer isso, os criadores de mercado oferecer contrapartida às ordens de mercado de entrada. Embora o papel do formador de mercado era tradicionalmente cumprida por empresas especializadas, esta classe de estratégia agora é implementado por um grande leque de investidores, graças à ampla adoção de acesso direto ao mercado . Como apontado por estudos empíricos.Hendershott T., Jones C.M. and A.J. Menkveld (2010): \Does algorithmic trading improve liquidity?", Journal of Finance esta competição renovada entre liquidez de causas reduzido os spreads eficazes do mercado, e, portanto, reduzir os custos indiretos para os investidores finais. Concurso promovido por operadores de alta frequência ajuda a satisfazer as três primárias regras da liquidez - relacionadas a dimensões que os pesquisadores identificaram como cruciais para gestores de carteira: preço, prazos e quantidade.

Algumas empresas de negociação de alta frequência usam mercado fazendo como sua principal estratégia. Automated Trading Desk, que foi comprado pelo Citigroup em julho de 2007, tem sido um criador de mercado activo, o que representa cerca de 6% do volume total no NASDAQ e o New York Stock Exchange. A construção de estratégias de mercado fazendo normalmente envolve a modelagem precisa do alvo microestrutura de mercado,Cartea, Á. and S. Jaimungal (2012) : Modeling Asset Prices for Algorithmic and High Frequency Trading. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1722202Guilbaud, Fabien and Pham, Huyên, Optimal High Frequency Trading with Limit and Market Orders (2011). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1871969 juntamente com técnicas de controle estocásticos.Avellaneda M. and S. Stoikov (2008): High frequency trading in a limit order book", Quantitative Finance, 8(3), 217-224Cartea, Á., S. Jaimungal and J. Ricci (2011) : Buy Low Sell High : A High Frequency Trading Perspective. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1964781Cartea, Á. and S. Jaimungal (2012) : Risk Metrics and Fine Tuning of High Frequency Trading Strategies. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2010417

Estas estratégias aparecem intimamente relacionada com a entrada de novos espaços eletrônicos. Estudo acadêmico da entrada da Chi-X para o mercado europeu equidade revela que o seu lançamento coincidiu com uma grande negociação de alta frequência que fez mercados usando tanto o mercado incumbente, NYSE Euronext, e do novo mercado, Chi-X. O estudo mostra que o novo mercado, desde, as condições ideais à negociação de alta frequência tomada de mercado, taxas baixas (ou seja, os descontos para citações que levaram à execução) e um sistema rápido, mas a Negociação de alta frequência, igualmente activa no mercado incumbente para descarregar posições diferentes de zero.Os estudos estão disponíveis em http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1624329 e http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1722924

Ticker tape trading

Muita informação passa a ser incorporado em dados de mercado, tais como cotações e volumes. Ao observar um fluxo de cotações, os computadores são capazes de extrair informações que ainda não cruzou as telas de notícias. Como todas as informações de cotação e volume são públicas, tais estratégias são totalmente compatíveis com todas as leis aplicáveis.

Filtrar negociação é uma das estratégias de negociação de alta frequência mais primitivos que envolve o monitoramento de grandes quantidades de unidades populacionais para as variações de preços significativas ou incomuns ou atividade volume. Isso inclui a negociação em anúncios, notícias ou outros critérios de eventos. Software, então, gerar uma ordem de compra ou de venda de acordo com a natureza do evento a ser procurado.

Negociação Tick muitas vezes visa reconhecer o início de grandes encomendas que estão sendo colocadas no mercado. Por exemplo, uma grande encomenda de um fundo de pensão para comprar terá lugar ao longo de várias horas ou mesmo dias, e irá causar um aumento no preço devido ao aumento da demanda . Um arbitreur pode tentar detectar isso acontecer em seguida, comprar-se a segurança, em seguida, o lucro com a venda de volta para o fundo de pensão. Esta estratégia tornou-se mais difícil, pois a introdução de empresas de execução comércio dedicados na década de 2000 que proporcionam ótima negociação para pensões e outros fundos, especificamente projetado para remover a oportunidade de arbitragem.

Arbitrariedade Eventual

Certos eventos recorrentes gerar respostas previsíveis a curto prazo em um conjunto selecionado de valores mobiliários. Os operadores de alta frequência tirar proveito de tal previsibilidade para gerar lucros a curto prazo.

Arbitrariedade Estatística Outro conjunto de estratégias de negociação de alta frequência são estratégias que exploram desvios temporários previsíveis de relações estatísticas estáveis ​​entre títulos. arbitragem estatística em altas freqüências é usado ativamente em todos os títulos líquidos, incluindo acções, obrigações, futuros, câmbio, etc. Tais estratégias podem também envolvem estratégias de arbitragem clássicos, como coberto de paridade da taxa de juros no mercado de câmbio, o que dá uma relação entre os preços de um vínculo doméstico, um bônus denominado em moeda estrangeira, o preço à vista da moeda, e o preço de um contrato a termo sobre a moeda. Negociação de alta frequência permite arbitragens semelhantes usando modelos de maior complexidade que envolve muito mais do que quatro títulos.

O Grupo TABB estima que os lucros agregados anuais de estratégias de arbitragem de alta freqüência ultrapassou US $ 21 bilhões em 2009, embora o estudo Purdue estima os lucros para toda negociação de alta frequência foram de US $ 5 bilhões em 2009.Rob Iati, The Real Story of Trading Software Espionage , AdvancedTrading.com, July 10, 2009

Trading baseado em notícias

Notícias da empresa em formato de texto eletrônico está disponível a partir de muitas fontes, incluindo fornecedores comerciais, como Bloomberg, sites de notícias públicas e feeds do Twitter. Os sistemas automatizados pode identificar nomes de empresas, palavras-chave e, por vezes, a semântica ao comércio notícias antes de comerciantes humanos pode processá-lo.

Estratégias de baixa latência

A classe separada, "ingênua" de estratégias de negociação de alta frequência se baseia exclusivamente em ultrabaixa latência acesso direto ao mercado de tecnologia. Nessas estratégias, os cientistas da computação dependem de velocidade para obter vantagens minúsculas em arbitragem discrepâncias de preços em alguma negociação de segurança particular, simultaneamente em mercados distintos.http://chicagofed.org/webpages/publications/publications_listing.cfm?filter_series=16