A Teoria Monetária Moderna ou Teoria do Dinheiro Moderno (MMT, de *Modern Monetary Theory*) é uma teoria macroeconômica heterodoxa que trata do papel da política fiscal e da monetária em governos soberanos que tomam empréstimos e emitem dívida pública em sua própria moeda.

A MMT afasta-se do consenso econômico mainstream ao rejeitar o modelo convencional de Independência do banco central. A MMT argumenta que a responsabilidade por atingir o pleno emprego, mantendo ao mesmo tempo a Estabilidade de preços, deve caber ao Governo eleito, limitando-se o Banco central a acomodar as necessidades fiscais do governo.

Na MMT, o gasto público é financiado por meio da criação de moeda, sem intenção de refinanciá-lo posteriormente através de impostos. Os defensores da MMT reconhecem que os gastos financiados por moeda são sustentáveis apenas enquanto a economia tiver capacidade ociosa, como trabalhadores desempregados e instalações de produção subutilizadas. Uma vez atingida a capacidade plena, a criação adicional de moeda gerará Inflação, a qual o governo deve combater aumentando os impostos para reduzir o consumo privado e o investimento.

Além de suas propostas de política macroeconômica, a MMT inclui uma teoria do dinheiro frequentemente associada ao neocartalismo, princípios baseados na contabilidade da renda nacional e propostas para o mercado de trabalho, como a garantia de emprego.

A MMT sintetiza ideias da *teoria estatal do dinheiro* de Georg Friedrich Knapp (também conhecida como cartalismo) e da *teoria do crédito do dinheiro* de Alfred Mitchell-Innes, as propostas de *finanças funcionais* de Abba Lerner, as visões de Hyman Minsky sobre o sistema bancário e a abordagem de *saldos setoriais* de Wynne Godley.

A MMT opõe-se às estruturas macroeconômicas neoclássicas do mainstream e tem sido criticada por muitos economistas mainstream. Em uma pesquisa de 2019 com economistas de ponta dos EUA, nenhum dos entrevistados concordou com os aspectos básicos da MMT.

A MMT também foi rejeitada por muitos economistas de escolas de pensamento de outra forma divergentes, incluindo economistas keynesianos e da Escola Austríaca.

Princípios Os principais princípios da MMT são que um governo que emite sua própria moeda fiduciária: Cria moeda com todo e qualquer gasto governamental URL Alternativa Efetivamente destrói moeda por meio da tributação Não pode ser forçado a deixar de pagar (default) uma dívida denominada em sua própria moeda É limitado politicamente em sua criação de moeda apenas pela inflação por tração de demanda, que se acelera assim que os recursos reais (trabalho, capital e recursos naturais) da economia são utilizados no pleno emprego Deve fortalecer os estabilizadores automáticos para controlar a inflação por tração de demanda, em vez de depender de mudanças tributárias discricionárias Tem a opção de emitir títulos como um dispositivo de política monetária ou um dispositivo de poupança para o setor privado. Os títulos não podem atuar como um meio de financiar os gastos públicos. O governo pode definir o preço dos títulos que decidir. Usa a tributação para fornecer o espaço fiscal para gastar sem causar inflação e também para impulsionar a demanda pela moeda.

A MMT enquadra os gastos governamentais e a tributação de forma diferente da maioria dos modelos ortodoxos. A MMT afirma que o governo é o emissor monopolista de sua moeda e, portanto, deve gastar a moeda para que ela passe a existir antes que qualquer receita de impostos possa ser arrecadada. O governo gasta a moeda para que ela passe a existir e os contribuintes usam essa moeda para pagar suas obrigações com o Estado.

A MMT argumenta que o principal risco, uma vez que a economia atinge o pleno emprego, é a inflação por tração de demanda, que atua como a única restrição aos gastos. A MMT também argumenta que as pressões inflacionárias podem ser mitigadas aumentando os impostos sobre todos, para reduzir a capacidade de gastos do setor privado, liberando recursos reais de modo que o Estado possa empregá-los aos preços atuais de uma forma não inflacionária.:150

A principal abordagem de gestão da demanda e da inflação defendida pela maioria dos economistas da MMT é o programa de garantia de emprego como empregador de última instância (ELR). Isso fornece um mecanismo de estabilização fiscal automática pelo lado dos gastos e estabelece uma âncora de preço nominal, utilizando um estoque regulador de mano de obra empregada. Isso contrasta com a abordagem ortodoxa de dominância monetária para a gestão da demanda, que envolve o ajuste das taxas de juros e a utilização de uma reserva de mão de obra desempregada como um amortecedor contra as pressões inflacionárias, seguindo a crença em uma compensação da Curva de Phillips entre os dois.

Comparação com a economia mainstream Françoise Drumetz e Christian Pfister (Banco da França) resumem as principais diferenças entre a MMT e a macroeconomia mainstream na tabela abaixo.

Tópico Teoria Monetária Moderna (MMT) Economia mainstream O gasto público é financiado por criação de moeda tributação Sustentabilidade da Dívida pública não é uma restrição potencialmente uma restrição Os títulos públicos são emitidos para redistribuição de renda e gestão da taxa de juros para cobrir deficits orçamentários Acesso do governo ao financiamento do banco central sem limites é limitado Dívida pública comprada pelo banco central efetivamente cancelada permanece a ser paga Efeito deslocamento (crowding out) não ocorre pode ocorrer Política monetária nenhuma função estabilizadora instrumento estabilizador Taxas de juros determinadas pelo governo determinadas pelos mercados Inflação de natureza fiscal de natureza monetária Desemprego totalmente eliminável não totalmente eliminável Políticas estruturais convencionais vistas como prejudiciais vistas como benéficas Uma economia soberana não precisa ser competitiva deve ser competitiva Qualificações profissionais são frouxamente ligadas à renda são determinantes fundamentais da renda Bem-estar social sem custos envolve custos

História A MMT sintetiza ideias da teoria estatal do dinheiro de Georg Friedrich Knapp (também conhecida como cartalismo) e da teoria do crédito do dinheiro de Alfred Mitchell-Innes, as propostas de finanças funcionais de Abba Lerner, as visões de Hyman Minsky sobre o sistema bancárioMinsky, Hyman: Stabilizing an Unstable Economy, McGraw-Hill, 2008 (originally published 1986), e a abordagem de saldos setoriais de Wynne Godley.

Knapp escreveu in 1905 que "o dinheiro é uma criatura da lei", em vez de uma mercadoria. Knapp contrastou sua teoria estatal do dinheiro com a visão do Padrão-ouro do "metalismo", onde o valor de uma unidade monetária depende da quantidade de metal precioso que ela contém ou pela qual pode ser trocada. Ele disse que o Estado pode criar puro papel-moeda e torná-lo trocável ao reconhecê-lo como curso legal, sendo o critério para a moeda de um Estado "aquilo que é aceito nas repartições públicas de pagamento".

A visão predominante sobre o dinheiro era a de que ele havia evoluído de sistemas de escambo para se tornar um Meio de troca porque representava uma mercadoria durável que possuía algum Valor de uso, mas defensores da MMT, tais como Randall Wray e Mathew Forstater, disseram que declarações mais gerais que parecem apoiar uma visão cartalista do papel-moeda direcionado por impostos aparecem nos escritos anteriores de diversos economistas clássicos, incluindo Adam Smith, Jean-Baptiste Say, J. S. Mill, Karl Marx e William Stanley Jevons.

Alfred Mitchell-Innes escreveu em 1914 que o dinheiro existe não como um meio de troca, mas como um Padrão de pagamento diferido, sendo o dinheiro do governo uma dívida que o governo pode reivindicar por meio da tributação. Innes disse:

Knapp e o "chartalismo" são referenciados por John Maynard Keynes nas páginas de abertura do seu Treatise on Money de 1930Keynes, John Maynard (1930). A Treatise on Money. pp. 4, 6 e parecem ter influenciado as ideias keynesianas sobre o papel do Estado na economia.

Por prazo de 1947, when Abba Lerner escreveu o seu artigo "Money as a Creature of the State", os economistas já haviam abandonado amplamente a ideia de que o valor do dinheiro estava estritamente vinculado ao ouro. Lerner disse que a responsabilidade por evitar a inflação e as depressões recaía sobre o Estado devido à sua capacidade de criar ou retirar dinheiro por meio de impostos.

Hyman Minsky pareceu favorecer uma abordagem cartalista para compreender a criação de moeda em seu Stabilizing an Unstable Economy, enquanto Basil Moore, em seu livro Horizontalists and Verticalists,Moore, Basil J.: Horizontalists and Verticalists: The Macroeconomics of Credit Money, Cambridge University Press, 1988, lista as diferenças entre o dinheiro bancário e o dinheiro estatal.

Em 1996, Wynne Godley escreveu um artigo sobre a sua abordagem de saldos setoriais, da qual a MMT se baseia.

Os economistas Warren Mosler, L. Randall Wray, Stephanie Kelton, Bill Mitchell e Pavlina R. Tcherneva são os principais responsáveis por reviver a ideia do cartalismo como uma explicação para a criação de moeda; Wray refere-se a essa formulação revivida como neocartalismo.

Pavlina R. Tcherneva desenvolveu a primeira estrutura matemática para a MMT e tem se focado majoritariamente no desenvolvimento da ideia de garantia de emprego.

Bill Mitchell, professor de economia e Diretor do Centro de Pleno Emprego e Equidade (CoFEE) na Universidade de Newcastle na Austrália, cunhou o termo 'modern monetary theory' (teoria monetária moderna). Em seu livro de 2008, Full Employment Abandoned, Mitchell e Joan Muysken utilizam o termo para explicar sistemas monetários nos quais os governos nacionais possuem o monopólio da emissão de moeda fiduciária e onde uma taxa de câmbio flutuante liberta a política monetária della necessidade de proteger as reservas cambiais.

Por volta de 2013, a MMT havia atraído um público popular por meio de blogs acadêmicos e outros sites.

In 2019, a MMT tornou-se um grande tema de debate após a Representante dos EUA Alexandria Ocasio-Cortez dizer em janeiro que a teoria deveria ser uma parte maior da conversação. Em fevereiro de 2019, Macroeconomics tornou-se o primeiro livro acadêmico baseado na teoria, publicado por Bill Mitchell, Randall Wray e Martin Watts. A MMT passou a ser cada vez mais utilizada por economistas-chefes e executivos de Wall Street para previsões econômicas e estratégias de investimento. A teoria também foi intensamente debatida por parlamentares no Japão, que planejava aumentar os impostos após anos de gastos deficitários.

Em junho de 2020, o livro sobre MMT de Stephanie Kelton, The Deficit Myth, tornou-se um best-seller do New York Times.

Abordagem teórica